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2018年中国家具行业发展情况及未来家具行业发展趋势分析[图]

2019年07月16日 13:18:20字号:T|T

    一、家具行业发展情况分析

    1、家具行业行业收入下半年明显放缓

    家具零售额增长下半年开始走弱,12月有所回升。2018年12月全国家具零售额251.0亿元,同比增长12.7%。累计看,1-12月全国家具零售额2250亿元,累计同比增长10.1%。

    今年全国家具零售额绝对值下降,但由于规模以上家具和记娱乐网址数量减少,同比数据仍有增长,市场份额继续向龙头集中。去年同期全国家具零售额为2809亿元,从绝对额看,今年1-12月下滑19.9%。但不少中小和记娱乐网址达不到2000万以上的统计限额,可比口径数据仍增长,说明市场在向龙头和记娱乐网址其中,小和记娱乐网址收入水平变差。

    2018年12月全国规模以上和记娱乐网址家具零售额251亿元,同比上升12.7%

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国家具行业市场监测及未来前景预测报告

    家具制造和记娱乐网址收入2018年连续走弱。2018年1-11月全国规模以上家具和记娱乐网址主营业务收入6608亿元,累计同比上升5.70%,增速比前10个月上升0.3pct。1-11月利润总额为377亿元,累计同比上升5.5%,增速比前10个月上升2.4pct。

    2018前11个月规模以上家具和记娱乐网址主营收入6608亿元,累计同比上升5.7%

数据来源:公开资料整理

    2018年前11个月规模以商家具和记娱乐网址利润总额377亿元,累计同比上升5.5%

数据来源:公开资料整理

    2、家具行业竞争加剧导致费用率攀升,家具公司ROE连续回落

    2018年家具板块三项费用率小幅上升。我们跟踪的22家主流家具公司2019年一季度销售费用率、管理费用率(含研发费用率)、财务费用率均值分别为18.5%、11%和1.3%,销售费用率、管理费用率同比均有小幅上升。2018年全年销售费用率、管理费用率(含研发费用率)、财务费用率均值分别为16.5%、10%和1.1%,三项费用率均有所提。2017年第四季度销售费用率大幅提升,管理费用率同比略有下降,财务费用率同比提升。

    家具公司平均三项费用率(年度)

数据来源:公开资料整理

    家具公司平均三项费用率(季度)

数据来源:公开资料整理

    2019一季度净利率有所下滑。一季度受三项费用率上升影响,家具公司平均净利率下滑至4.3%,低于2018年一季度4.6%的净利率水平。2018年平均净利率8%,同比下降2.8个百分点。2018年四季度净利率为4.8%,同比下降5.8个百分点。
家具公司平均净利润率(年度)

数据来源:公开资料整理

    家具公司平均净利润率(季度)

数据来源:公开资料整理

    2018年主流家具公司的净资产回报率和投入回报率因行业竞争加剧影响,有较大下滑。我们跟踪的20家公司(因喜临门与永安林业2018年涌现较大幅商誉减值所以剔除计算)2018年加权ROE的均值为12.6%,同比下降4.4个百分点。ROIC均值为12.2%,同比下降4.4个百分点。

    家具公司平均加权ROE

数据来源:公开资料整理

    家具公司平均ROIC

数据来源:公开资料整理

    2019年一季度存货周转天数、应收账款的周转天数、应收账款周转天数小幅提升。我们跟踪的22家主流家具制造领域公司2019年一季度等权重平均存货周转天数、应付账款周转天数、应收账款周转天数分别为154.7天、94.6天、53.1天,存货周转天数、应付账款的周转天数、应收账款周转天数同比小幅提升。2018年全年等权重平均存货周转天数、应付账款周转天数、应收账款周转天数分别为112.5天、68天、40.6天,存货周转天数、应付账款周转天数、应收账款周转天数同比均小幅上升。

    家具板块存货周转天数

数据来源:公开资料整理

    家具公司平均应付&应收账款周转天数(年度)

数据来源:公开资料整理

    3、零售维持下半年向好判断,全装链条确定性更强

    家具零售端预计未来短期数月基本面兑现有压力,但2019年Q3末-2021年收入增速向好态势明显(地产销售、竣工连续向好),即便考虑净利率处下降通道仍值中历久持有,年内看点在于真实竣工增速可能在某季度形成20%+增速的脉冲,有望推动板块收入增速在滞后6-12个月后产生跨越地产竣工增速的收入增速,产生戴维斯双击。2季度末前后总销售面积增速有望见底。以广发地产组年度策略观点《房地产2019年年度策略报告:大浪淘沙,金不换;寒风卷地,久弥坚》为基准:2019年2季度末前后有望见到总销售面积增速的底部,而地产商往往会在根据销售面积安排竣工交付,销售若能年中增速见底,也为下半年真实竣工修复埋下伏笔。

    实际交付预计好于预期。根据我们在前期周报《定制倒春寒后迎盛夏,全装链条确定性更高》中所测算,2019-2020年真实竣工好于2018年,预计增速均为5-10%,与广发地产组观点吻合,具备阶段性某几个月增速跨越20%的可能性,龙头定制家具在2020-2021年收入增速有望修复至20-25%。修复的启动点有望在2019年年中与销售增速见底相符合,带动定制家具在1-2个季度收入增速快速上升,但预计时点最早也要在2019年Q4前后,可能叠加定制家具公司2018年Q4-2019年Q1普遍收入降速下的低基数,实现单季度收入高成长。同时,净停工面积有望贡献真实竣工超预期增速,但力度难以预测。行业向好传导仍有时滞。虽在2019年Q3-Q4有望迎接定制行业整体订单改善的承接,但仍需要提防行业高预期下单月订单不及预期带来的倒春寒。同时,行业竞争Q4有望缓解,但在2年维度依然涌现加剧的态势。在真实竣工转好于Q4转传导至市场后叠加需求旺季,但上市预计在2018及2019年迎来产能投放高峰,竞争趋于激烈在长时间内是确定性事件,费用率的上升促使利润增速或低于收入增速。

    全国商品房销售面积单季度同比增速以及预测

数据来源:公开资料整理

    实际交付预计好于预期。根据我们在前期周报《定制倒春寒后迎盛夏,全装链条确定性更高》中所测算,2019-2020年真实竣工好于2018年,预计增速均为5-10%,与广发地产组观点吻合,具备阶段性某几个月增速跨越20%的可能性,龙头定制家具在2020-2021年收入增速有望修复至20-25%。修复的启动点有望在2019年年中与销售增速见底相符合,带动定制家具在1-2个季度收入增速快速上升,但预计时点最早也要在2019年Q4前后,可能叠加定制家具公司2018年Q4-2019年Q1普遍收入降速下的低基数,实现单季度收入高成长。同时,净停工面积有望贡献真实竣工超预期增速,但力度难以预测。行业向好传导仍有时滞。虽在2019年Q3-Q4有望迎接定制行业整体订单改善的承接,但仍需要提防行业高预期下单月订单不及预期带来的倒春寒。同时,行业竞争Q4有望缓解,但在2年维度依然涌现加剧的态势。在真实竣工转好于Q4转传导至市场后叠加需求旺季,但上市预计在2018及2019年迎来产能投放高峰,竞争趋于激烈在长时间内是确定性事件,费用率的上升促使利润增速或低于收入增速。

    2019-2020年地产真实竣工面积增速预测(万平方米

数据来源:公开资料整理

    全装修链条收入增速确定性更强、盈利预测上修概率更高。(1)全装修交付时点在竣工前3-6个月,领先于零售装修,有望在业绩中率先体现;(2)全装修不仅有和零售端共通的竣工交付修复逻辑,而且有渗透率在政策督促下快速提升的行业成长逻辑,渗透率弹性最大预计就在2019-2020年。根据奥维云网统计,2018年全装修房企数量新增80%,中小房企纷纷效仿龙头房企布局全装修,提升住房品质;(3)工程单行业格局更稳定,订单招标较重视历史中标情况,对新进入者往往有2-3年考察期,具备一定的时间壁垒;(4)由于全装修和记娱乐网址订单增速季度间不稳定,加上资本市场对其现金流与利润率的担忧,无论在盈利预测还是估值上都给予充分折价。反而未来订单的获取有助于上调市场一致盈利预期。

    全装修和记娱乐网址获取订单时点与零售类和记娱乐网址异同

数据来源:公开资料整理

    全装修房企数量增加情况

数据来源:公开资料整理

    中国精装修市场规模及渗透率

数据来源:公开资料整理

    全装修不同品类市占率

数据来源:公开资料整理

    综上所述,虽然一季度地产销售景气度提升带动家具板块情绪修复,预计2019-2020年真实竣工好于2018年,增速均为5-10%,龙头定制家具在2020-2021年收入增速有望修复至20-25%,但从上市公司报表端来看,一季度收入连续承压,行业整体向好仍有时滞。而全装修链条预计2019Q2-Q3迎来订单结算高峰,全装修订单拐点普遍涌现在2018Q4,从订单发放-订单生产-订单安装-回收地产商确认单后确认收入规划,完整周期在1-2个季度,因此行业龙头公司有望在Q2-Q3迎来订单结算确认收入高峰,收入增速具备超预期可能性。

    二、交叉验证指标

    1、家居线上交易情况——12月线上成交大增

    监测家居在淘宝、天猫的线上销售数据显示:

    住宅家具中衣柜类12月销售额2.8亿元,同比增长75.9%,2018年全年累计销售额29.75亿元;

    沙发类12月销售额17.93亿元,同比增长35.9%,2018年全年累计销售额175.67亿元;床类12月销售额20.69亿元,同比增长.51.6%,2018年全年累计销售额202.7亿元。

    床垫类12月销售额4.98亿元,同比增长19.2%,2018年全年累计销售额49.9亿元。

    2018年12月衣柜类销售额2.8亿元,同比增长75.9%

数据来源:公开资料整理

    2018年12月沙发类销售额17.93亿元,同比增长35.9%

数据来源:公开资料整理

    2018年12月床类销售额20.69亿元,同比增长.51.6%

数据来源:公开资料整理

    2018年12月床垫类销售额4.98亿元,同比增长19.2%

数据来源:公开资料整理

    定制中定制衣柜12月销售额1.81亿元,同比上升180%,2018年全年累计销售额20亿元;整体橱柜12月销售额1.9亿元,同比上升225%,2018年全年累计销售额26.89亿元。

    2018年12月定制衣柜销售额1.81亿元,同比上升180%

数据来源:公开资料整理

    2018年12月整体橱柜销售额1.9亿元,同比上升225%

数据来源:公开资料整理

    制品家居和记娱乐网址中,顾家家居旗舰店12月销售额为8608万元,同比上升107%,2018年全年累计销售额12.59亿元;梦百合旗舰店12月销售额为421万元,同比上涨142%,2018年全年累计销售额2936万元。

    定制家居和记娱乐网址中,欧派家居旗舰店12月销售额为3678万元,同比上涨34.59%,2018年全年累计销售额10.52亿元;好莱客旗舰店12月销售额为783万元,同比上涨1341%,2018年全年累计销售额2.08亿元;志邦家居旗舰店12月销售额518万元,同比上升3184%,2018年全年累计销售额1.57亿元;索菲亚旗舰店12月销售额3688万元,同比上升14.04%,2018年全年累计销售额6.24亿元;尚品宅配旗舰店12月销售额2722万元,同比下降45.25%,2018年全年累计销售额4.38亿元;维意定制12月销售额2000万元,同比上涨77.06%,2018年全年累计销售额1.50亿元。

    床垫和记娱乐网址喜临门旗舰店12月销售额2638万元,同比上升16.93%,2018年全年累计销售额2.87亿元。

    沙发和记娱乐网址芝华仕旗舰店12月销售额5028万元,同比上涨9.82%,2018年全年累计销售额6.76亿元。

    所监测数据均为和记娱乐网址官方旗舰店数据,平均销售额占比也许占到品牌线上(淘宝+天猫)总销售额的90%以上(其中喜临门与尚品宅配的销售额占比在80%-90%,其余品牌旗舰店基本等同于品牌销售额),所监测数据具有代表性。

    12月顾家旗舰店销售额8608万元,同比上升107%

数据来源:公开资料整理

    12月梦百合旗舰店销售额421万元,同比上涨142%

数据来源:公开资料整理

    12月欧派旗舰店销售额3678万元,同比上涨34.59%

数据来源:公开资料整理

    12月好莱客旗舰店销售额783万元,同比上涨1341%

数据来源:公开资料整理

    12月志邦旗舰店销售额518万元,同比上升3184%

数据来源:公开资料整理

    12月索菲亚旗舰店销售额3688万元,同比上升14.04%

数据来源:公开资料整理

    12月维意定制旗舰店销售额2000万元,同比上涨77.06%

数据来源:公开资料整理

    12月尚品旗舰店销售额2722万元,同比下降45.25%

数据来源:公开资料整理

    12月芝华仕旗舰店销售额5028万元,同比上涨9.82%

数据来源:公开资料整理

    12月喜临门旗舰店销售额2638万元,同比上升16.93%

数据来源:公开资料整理

    2、公装和记娱乐网址订单看精装修趋势

    公装和记娱乐网址的精装修订单一般和精装修套数趋势一致(一般预售时间和精装修招标时间接近),所以公装和记娱乐网址精装修订单今年都有快速的增长,预计2019年交付的住宅中精装修比例也会提升。

    广田集团前三季度精装修订单增长102%

数据来源:公开资料整理

    奇信股份前三季度精装修订单增长131%

数据来源:公开资料整理

    三、未来家具行业发展趋势分析

    1.新材料的应用将深刻变革家具行业

    纵观家具行业的发展历程,每一次家具行业的巨大飞跃都与新材料和工艺技术的运用密不可分。在漫长的千年时间里,木材、竹子等易于加工的植物性材料成为制作家具的主要材料,近千年的传统的家具大多为木质家具;进入现代,钢铁和合金材料开始进入家具行业,钢木结构的家具开始涌现,家具的功能、造型和外观有了许多变化;紧接着以PE、PVC、ABS为代表的高分子材料的大批使用增进了家具行业的快速迭代,带来了四方面的深刻变化。

    第一是杂交新材料的大批涌现。高分子材料既可以单独使用于家具之中,也可以与其它粉末状物体聚合形成新的材料,例如与木粉、稻壳、秸秆相结合,诞生了木塑材料;与石粉相结合,诞生了石塑材料:与粉煤灰相结合,诞生了碳金材料等等。这些种类繁多的新材料拥有各种各样不尽相同的物理特性,在家具制造尤其是在特种环境下使用的特种家具的制造中大显身手。

    第二是家具材料从消耗自然资源转变为绿色环保可回收。有高分子材料参与的许多改性新材料都具有可回收利用的属性,一旦家具不再使用,可以通过破碎变成粉末再重新压制成板材,做成新的家具。

    第三是解决困扰家具界百年的甲醛问题,使得健康零甲醛成为可能。家具从实木家具过渡到现代的以密度板家具为主,密度板由树脂胶粘剂粘合木屑而成,树脂胶粘剂中不可避免的含有甲醛,这些甲醛通过密度板制作的家具和装修材料散发于居民家中,给人体健康带来极大的威胁,成为现代家具行业挥之不去的噩梦。而通过高分子材料结合木屑等粉末制作而成的新型板材,因为高分子材料中不含甲醛,所以这些新材料板材和制作而成的家具几乎没有甲醛释放,保证了人们的身体健康。

    第四是将评判家具优劣的标准从材料价值转变为使用价值。在木质材料一统家具行业的年代,家具的功能都是相同的,那么评判家具优劣的标准除做工外,就是木质材料的名贵水平,紫檀、黄花梨、红木、榉木等名贵木材制作的家具不仅具有实用功能,而且还被赋予了保值增值的功能。而随着新材料进入家具生产领域,使得家具具有更多的造型、更多的功能,在使用的舒适性方面产生了明显的差别,家具消费的主力军90后和00后购买家具的标准已经从讲究名贵用料转变为对舒适性和美观性的青睐。

    家具和记娱乐网址要重视新材料在产品中的运用,将研发重点转向创意、造型、外观、功能和使用的舒适性方面上来,会拥有更大的发展空间。

    2.人体工程学在家具行业中得到广泛应用

    现代消费者家具消费的需求正在从“有的用”向“用得好”转变。所有的家具最终是由人来使用的,舒适度将成为评价家具优劣的重要标准之一,尤其是桌类、坐具、寝具等人们经常使用的家具,对其舒适性的要求更为严格。人体工程学(或称之为人机工程学)与家具制造业结合得越来越紧密,就是通过科学的大规模实验,解决家具让人们用着更舒服、坐着更舒服、躺着更舒服的问题。

    无论住宅家具还是办公家具很少是给一个人使用的,而是多人共用,即使是一个人使用,在儿童成长的年纪里,对家具的尺寸、高矮的需求也是不断变化的。不同身高、胖瘦、使用习惯的人对同一种家具的要求也是不一样的,脱离了具体的使用者,单纯对家具进行所谓的工学化设计犹如空中楼阁一般。所以越来越多的家具将机械可调功能融入家具设计之中,使得一款家具通过合理的调节适应每个人的具体使用需求,让每个使用者都体会到如同量身订制一般的舒适感受。

    这种可调式功能设计在桌椅家具中体现得更为明显,将传统的固定化的家具进行可调功能方面的改造和升级,满足客人工学舒适性方面的需求,将是家具产品破局致胜的重要突破点之一。

    3.满足客户定制化家具的需求

    随着人们生活水平的提高,新一代年轻人个性意识的觉醒;随着新材料、新技术、新工艺的广泛应用,电子商务等销售渠道的日益短平化,家具的个性化制作的成本和流通的成本不断降低。满足客户定制家具的需求成为许多传统家具和记娱乐网址转型的重要突破点。

    满足客户定制家居的需求主要有两种方式。

    第一种是由客户提供房屋数据或对某种家具的具体需求,由家具工厂出具设计稿和效果图,客户认可后,工厂进行定制化生产。家具的材质、样式、结构、外观、颜色均可以实现单独定制,借助数码彩印技术,甚至可以做到将客户要求的图案或者照片印于家具之上。这种家具定制方式的特点是工厂在定制过程中承担了几乎所有的工作,人力成本和时间成本较高。

    第二种方式是发展模块化家具。模块化家具指消费者像将不同功能、规格及颜色的基本家具模块按照自己的实际需求和创意自由进行组装、调整样式,满足不同空间不同功能个性化要求的家具。厂家只需要进行标准化家具模块的生产,而将个性化定制的工作过程交给客户或者辅助客户进行。

    模块化家具在木质家具中早有应用,一些家具厂生产各种不同种类和颜色的木格子,消费者配合连接件、门板、把手等配件,将各种小木格式组装成更大的储物空间。但是受到材质的限制,客户仍然需要使用改锥、锤子等安装工具和五金配件完成安装。重量较重,拆装也比较复杂。

    4.家具智能化的时代即将到来

    传统的家具为固定结构,没有灵魂,人只能被动适应既成的家具;现代的家具越来越多的融入了人体工学的调节功能,人们可以手动调节各种指标,使得家具更加适合个人的使用;在不远的未来,随着智能芯片功能的增强、成本的降低,数据传输越来越便捷,信息接收处理终端的增多,我们可以预见智能化家具即将涌现,智能化家具通过数据采集、运算处理、自我调节而主动适应主人的各种需求。

    未来的智能床将普遍内置碳纤维红外加热系统,在主人需要就寝之前智能床提前将被窝加热到合适的温度,并在固定的就寝时间提醒主人就寝。智能床在主人睡眠期间监测血压、脉搏、睡眠状态等各种生理指标,与主人白天佩戴的智能手环一起将数据传统至社区医生的智能终端,并将医生的保健建议通过手机、PC等终端实时反馈给主人。

    未来的智能书架会自动录入主人书籍的相关信息,统计阅读频次和偏好,通过连接手机APP的方式,向主人推荐新书信息。如果主人设置了坚持读书的计划,书架还会通过终端在固定的时间提醒主人读书。

    未来的智能学生书桌椅只需要家长输入儿童的身高、腿长等基本体型信息就会遵循人体工程学原理自动调节座椅和书桌的高度,并且还会根据儿童写字、读书还是绘画的各种活动自动调节桌板的倾斜角度,在儿童涌现前倾、眼睛离书本过近、歪头等不良姿势时及时提醒儿童保持正确坐姿,如果经过多次提醒儿童仍不端正坐姿,智能桌椅将通过手机等终端向家长汇报。

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